'Crisisregels lokken profiteurs'

Hedgefondsen in Londen spelen razendsnel in op de strakkere regels voor pensioenfondsen, banken en verzekeraars. Dat gaat soms ten koste van Nederlandse pensioendeelnemers.

AMSTERDAM - Deze waarschuwing is afkomstig van Angelien Kemna, directeur beleggingen van pensioenuitvoerder APG, Nederlands grootste beheerder van pensioenvermogen. APG, dat woensdag zijn jaarverslag presenteerde, beheert onder meer de pensioenen voor ambtenarenfonds ABP en het fonds voor de bouw.

'Strengere regels in reactie op de kredietcrisis leiden tot voorspelbaar gedrag van de instellingen die onder toezicht staan', aldus Kemna, die eerder de baas was van de vermogensbeheerpoot van ING. 'In Londen zitten slimme jongen en meisjes te berekenen hoe ze daar op kunnen inspelen. Toezichthouders moeten daar bij de invoering van regels rekening mee houden. Je moet voorkomen dat de bijwerkingen van het medicijn erger zijn dan de kwaal.'

Een voorbeeld is volgens Kemna dat pensioenfondsen de rente afdekken. Fondsen deden dat vorig jaar omdat hun verplichtingen opliepen als gevolg van de gedaalde rente. Hoe lager de rente, hoe hoger fondsen de verplichtingen in de boeken moeten zetten. 'Hedgefondsen merkten onmiddellijk dat er vraag was naar bepaalde renteverzekeringen en profiteerden van de voorspelbare vraag naar die producten', aldus Kemna. 'Hierdoor werd het afdekken van de rente duurder. Dat kost Nederlandse pensioendeelnemers geld.'

Volgens Kemna dringt het besef door dat het te snel invoeren van regels schaduwkanten heeft. 'In de VS is de invoering van de Frank-Dodd-wet uitgesteld. Men wil eerst inzicht in de effecten van het stapelen van regels. We moeten waken voor regels die kortetermijngedrag uitlokken.'

Kemna ziet dat financiële instellingen op allerlei manieren trachten te profiteren van de roep om minder risico. 'We krijgen steeds vaker producten aangeboden waarmee je je kunt indekken tegen het risico dat mensen langer leven dan verwacht. Ik vraag me dan direct af of dit niet een nieuwe zeepbel is zoals de 'subprime'-hypotheken', zegt Kemna. 'Alle pensioenfondsen en verzekeraars moeten meer uitkeren als mensen straks langer leven. Welke tegenpartij kan dat risico dragen?'

APG vreest ook dat het Nederlandse toezicht Angelsaksische vermogensbeheerders in de kaart speelt. 'De regels voor beheerders zijn hier strenger. Daarom geven pensioenfondsen hun geld steeds vaker in handen van beheerders in New York en Londen', aldus Kemna. 850 miljard pensioengeld wordt beheerd door buitenlandse instellingen. Volgens Kemna is dat slecht voor Nederlandse werknemers en gepensioneerden omdat buitenlandse beheerders een hogere vergoeding vragen dan Nederlandse partijen.

Dure Griekse obligaties

APG, dat eind vorig jaar 272 miljard euro onder beheer had, verloor vorig jaar in totaal 424 miljoen euro op Griekse staatsobligaties, waarvan 160 miljoen op de verkoop van dit schuldpapier. Vorig jaar heeft APG de post Griekse staatsleningen flink afgebouwd. Daarnaast is de waarde van Griekse staatsobligaties gelinkt aan de inflatie met 264 miljoen gedaald. Griekenland is een van de weinige landen die deze uitgeven. Volgens beleggingsbaas Angelien Kemna hoort het verlies bij een breed gespreide portefeuille. Per saldo was 2010 voor APG een goed beleggingsjaar. Het vermogen groeide met 13,3 procent oftewel 32 miljard euro.

undefined

Meer over