Unilever kan probleemloos contanten uittellen voor overname Heineken, CSM of Nutricia 'We kunnen nu een heel leuke oorlog voeren'

De beurswaarde van Heineken bedraagt 16 miljard. Nutricia is op de beurs 7 miljard gulden waard en CSM 4,5 miljard....

Van onze verslaggever

Peter de Waard

AMSTERDAM

De treasury van de Brits/Nederlandse multinational moet op dit moment de hersens pijnigen. Het bedrijf had volgens het laatste jaarverslag al 3,9 miljard aan liquide middelen. Deze zogenoemde 'oorlogskas' wordt door de verkoop van de chemiedivisie nog eens met 15,5 miljard gulden versterkt. 'We kunnen nu een hele leuke oorlog voeren', zegt bestuursvoorzitter Morris Tabaksblat.

Indien Unilever dit hele bedrag bij de bank op deposito zou zetten, zal het rendement ongeveer 2,5 procent bedragen. Het totaal aan kasmiddelen zal het bedrijf een slordige half miljard gulden opleveren.

De winst van de vier verkochte chemiebedrijven bedroeg vorig jaar echter twee keer zoveel. Unilever levert door de verkoop ruim een half miljard gulden winst in. 'Maar we lossen ook schulden af', aldus Tabaksblat die verwacht dat het effect op de winst per aandeel slechts zeer gering zal zijn.

De schuldenlast van Unilever bedraagt ruim 7 miljard gulden. Dit is slechts een kwart van het balanstotaal. Maar het bedrijf betaalt wel een relatief hoge rente; gemiddeld 9 procent. Juist de hoogrentende schuld zal worden afgelost. Vorig jaar betaalde Unilever nog 600 miljoen gulden aan rente. Dit jaar zal het concern net als een echte bank per saldo rente-inkomsten genieten.

Tabaksblat erkent dat Unilever voor het bedrag van 15 miljard ook andere aanwendingsmogelijkheden zal zoeken. Een grote overname is een van de mogelijkheden, maar ook vele kleine overnames sluit hij niet uit.

De grootste overnames uit de geschiedenis van Unilever kwamen tot nu toe tot stand bij de verwerving van bedrijven voor persoonlijke verzorging. In 1988 werd bijvoorbeeld Cheseborough Ponds voor ruim 3 miljard dollar overgenomen. Daar kwamen later bedrijven als Calvin Klein en Elizabeth Arden bij.

Unilever besteedde vorig jaar 3,7 miljard gulden aan in totaal 27 overnames. Zo werden de Ierse theeproducent Lyons, de Canadese fabrikant van reinigingsmiddelen Diversey, de Amerikaanse producent van haarverzoringsartikelen Helene Curtis en de Nederlandse snackfabrikant Van Lieshout overgenomen.

Van de nu ontvangen 15 miljard gulden kan een grote klapper worden gemaakt. Zo zou bijvoorbeeld een poging kunnen worden gewaagd om een groot Nederlands concern als Heineken, Nutricia of CSM over te nemen. Analisten verwachten echter dat het concern liever een voedingsmiddelenbedrijf wil hebben, waarmee in één klap een grote positie op zowel de Amerikaanse als nieuwe opkomende markten kan worden veroverd zoals Azië, Zuid-Amerika en Oost-Europa. Als belangrijkste kandidaten in die strategie worden gezien; de Amerikaanse multinationals Heinz (ketchups), Campbell (soepen) en CPC (sausen zoals Conimex). De beurwaarde van deze bedrijven schommelt ieder rond de 25 à 30 miljard gulden.

In plaats van overnemen zou Unilever ook zelf activiteiten kunnen gaan opstarten. Het concern zou voor 15 miljard fabrieken kunnen gaan bouwen en machines bestellen. Een grote margarinefabriek vergt een paar honderd miljoen aan investeringen. 'Voor vijftien miljard kan je er heel veel neerzetten', erkent Tabaksblat.

Unilever denkt wel na over organische groei, maar het huidige productenpakket van margarines, olien en vetten leent zich daar niet echt voor. Jaarlijks investeert Unilever op dit moment een bedrag van ruim 3 miljard gulden in nieuwe productiemiddelen. Dit bedrag zal de komende jaren niet spectaculair oplopen.

Unilever zal de miljarden ook kunnen aanwenden voor reorganisaties. Reorganiseren - het verminderen van het aantal banen of zelfs het sluiten van minder rendabele activiteiten - is peperduur. Unilever is al jaren met een uitgebreid reorganisatieprogramma bezig. Vorig jaar werden bijvoorbeeld reorganisaties aangekondigd bij Calvé Delft, snackfabrikant Mora en het vleesbedrijf Unox in Oss. In totaal gaf Unilever in 1996 900 miljoen gulden voor reorganisaties uit. 'Gemiddeld ligt dit bedrag rond de 700 miljoen', zegt Tabaksblat.

Indien voor het overvloedige geld binnen twee jaar geen echte bestemming kan worden gevonden, wil Unilever de aandeelhouders blij verrassen. Unilever zou bijvoorbeeld eigen aandelen kunnen inkopen. Voor een bedrag van vijftien miljard gulden zou liefst 13 procent van het eigen aandelenkapitaal kunnen worden ingekocht. Ook zou een superdividend kunnen worden uitgekeerd. Maar Tabaksblat wil daarop nog niet vooruit lopen.

Meer over