ING kan best extra buffers gebruiken

Balans ING lijkt nog sterk...

AMSTERDAM Rabobank is met zijn onbetwiste AAA-status de allerstevigste bank van Nederland, maar ING was lange tijd een goede tweede. Nu Fortis-ABN Amro genationaliseerd is, is ING echter ineens de zwakste broeder van de grote drie. Dus was het eigenlijk geen verrassing dat het aandeel ING vrijdag speelbal werd van speculanten.

Hoe kwetsbaar is ING echt? Op het eerste gezicht valt het reuze mee. De bank-verzekeraar heeft een Tier 1-ratio van 8,5 procent, maakte het vrijdag aan het eind van de middag bekend. Dat betekent dat het eigen vermogen 8,5 procent uitmaakt van het balanstotaal. ‘4 procent is het minimum’, zegt Ton Gietman, analist bij Petercam, ‘Dit is dus twee keer zoveel.’ Het is ruim voldoende, vindt ING zelf. ‘ 7,2 procent is al voldoende voor onze AA-status.’

Bijna alle banken proberen hun buffers echter te vergroten om zich te wapenen tegen de kredietcrisis. Beleggers eisen dat ook. De analisten van Standard & Poor’s bijvoorbeeld vinden dat ING zijn Tier 1-ratio moet opvoeren naar 12 procent en dus een kapitaalinjectie nodig heeft van 12 miljard euro. ‘Mij lijkt dat op het eerste gezicht volstrekt overbodig’, zegt Gietman. ‘Maar er is natuurlijk nog veel onzekerheid.’

ING moet misschien nog grote verliezen incasseren. ‘Ze hebben voor 1,3 biljoen euro op de balans staan’, zegt Gietman. ‘Daar zitten ongetwijfeld leningen tussen met een dubieus karakter.’

De bank-verzekeraar heeft bijvoorbeeld, min of meer gedwongen, voor miljarden in Amerikaanse hypotheken geïnvesteerd. Het spaargeld dat de zeer succesvolle internetdochter ING Direct binnenhaalde, moest het ook in de VS beleggen. ING heeft nog voor 2,2 miljard aan hypotheken met de subprime-status op de balans staan. Dat zijn hypotheken voor armlastige Amerikanen, die vaak niet meer aan hun verplichtingen kunnen voldoen. ING heeft al afgewaardeerd, maar subprime-leningen zijn nu vrijwel niets meer waard en dus is de kans op nieuwe verliezen groot.

Het grote vraagteken op de balans zijn echter de Alt-A-hypotheken, die eind juni een totale waarde vertegenwoordigden van 22 miljard euro. ‘Dit is grijs gebied’, zegt Gietman, ‘ Er zitten goede hypotheken tussen, maar ook slechte.’ ING heeft ze eind juni gewaardeerd op 82 procent van de onderliggende waarde. Nu de Amerikaanse economie stilvalt en de huizenprijzen dalen, komen ook gewone Amerikanen in problemen en zijn deze leningen nog minder waard geworden.

Vrijdag aan het eind van de middag maakte ING bekend dat het in het derde kwartaal 1,5 miljard afschrijft op zijn Alt-A- en subprime- hypotheken. Deze afboekingen gaan niet ten koste van de Tier 1-ratio – dat hoeft niet volgens de geldende boekhoudregels – maar het is duidelijk dat de balans van ING best een injectie kan gebruiken.

Meer over