Groei Aegon in Nederland valt tegen

Aegon heeft het afgelopen kwartaal nauwelijks groei kunnen boeken in de verkoop van levensverzekeringen in de Verenigde Staten en Nederland....

Van onze verslaggever

In het eerste kwartaal van dit jaar is de nettowinst met 7 procent gedaald tot 630 miljoen euro, zo heeft Aegon woensdag bekendgemaakt. Naast de licht tegenvallende verkoop van nieuwe levensverzekeringen, waren lagere opbrengsten uit de beleggingsportefeuille de belangrijkste oorzaak van de winstdaling. Aegon verloor 26 miljoen euro op zijn beleggingsportefeuille, terwijl daar in het eerste kwartaal van vorig jaar nog 297 miljoen op werd verdiend. Tegelijkertijd werden de beleggingen voor rekening van polishouders een kleine driehonderd miljoen euro meer waard. ‘Voor de manier waarop die waarde moet worden geboekt, gelden andere regels dan voor de waarde van de eigen portefeuille’, zegt analist Carlo Ponfoort van Delta Lloyd Securities.

Dat is een van de redenen waarom de cijfers van de verzekeraar als ‘lastig’ bekend staan. ‘Lastig te doorgronden’, aldus Ponfoort. ‘Dat was ook zichtbaar in de koersreactie na het bekendmaken van de cijfers. In eerste instantie daalde de koers, daarna steeg het aandeel meer dan 2 procent, om met verlies te eindigen.’ Aan het slot van de handel noteerde Aegon 1 procent lager op 14,59 euro, hoewel de nettowinst boven de verwachting lag.

Aegon wordt door analisten uiteenlopend beoordeeld. Dirk Peeters van KBC Securities is positief. ‘Aegon maakte ook de onderliggende waarde van de verzekeringen over 2005 bekend en die is ten opzichte van 2004 met ruim een kwart gestegen. De koers van het aandeel loopt daarmee niet in de pas. Beleggers in Aegon betalen nu ongeveer 1,2 maal deze zogenoemde embedded value, terwijl voor vergelijkbare verzekeraars in de Benelux 1,4 maal de embedded value wordt betaald.’

Ponfoort is het daar niet mee eens: ‘Dit is geen gestandaardiseerde maat. Elke verzekeraar gebruikt zijn eigen aannames om deze waarde te berekenen, dus ze zijn niet vergelijkbaar.’

Meer over